[X-Stock] VHM_TP 58,200_Cập nhật KQKD 2024

TÓM TẮT KẾT QUẢ KINH DOANH: 4Q2024 điểm rơi bàn giao các dự án tại OCP 2&3, Vinhomes Royal Island dẫn dắt tăng trưởng lợi nhuận từ mức nền thấp

KQKD 4Q2024: DTT = 33,136 tỷ VND (+281 YoY) và LNST-CĐTS = 11,537 tỷ VND (gấp 15.8 lần cùng kỳ). Trong đó:

• Doanh thu từ chuyển nhượng BĐS đạt 25,727 tỷ VND (+558% YoY, chiếm 77.6% tổng doanh thu) chủ yếu đến từ ban giao Vinhomes Ocean Park 2&3 (15,800 tỷ VND) và các sản phẩm còn lại tại Ocean Park 1, Golden Avenue
• Doanh thu tài chính đạt 10,500 tỷ VND (+113.7% Yoy, đóng góp 2/3 lợi nhuận trước thuế) nhờ ghi nhận lãi từ hợp tác đầu tư 8,429 tỷ VND (gấp 39 lần cùng kỳ 4Q2023) tại Vinhomes Royal Island.
• Chi phí tài chính tăng mạnh +150% YoY lên mức 2,539 tỷ VND tương ứng với tổng dư nợ vay tăng từ 56,684 tỷ VND tại cuối năm 2023 lên mức 81,292 tỷ VND (+43% YTD, tỷ lệ Nợ/VCSH = 40%) để tài trợ các hoạt động phát triển dự án.

Lũy kế cả năm 2024: DTT = 102,045 tỷ VND (-1% YoY), LNST-CĐTS = 31,527 tỷ VND (-5% YoY) hoàn thành 118%/100% kế hoạch tổng doanh thu và lợi nhuận sau thuế. Tổng doanh số mở bán mới đạt 103.9 nghìn tỷ VND (+19.4% YoY) đóng góp chính từ mở bán mới Vinhomes Royal Island (55%) và các sản phẩm còn lại tại OCP 2 & 3 (31%).

ĐÁNH GIÁ CỦA BSC

Kết quả kinh doanh 2024 của VHM tương đối tương đồng với dự phóng của BSC khi lần lượt đạt 97% dự báo doanh thu và 94% dự báo lợi nhuận ròng. Dựa trên kế hoạch triển khai của doanh nghiệp và tỷ lệ hấp thụ cao tại các dự án hiện hữu (97.2% tại OCP 2, 99.9% tại OCP 3, 92% tại Vinhomes Royal Island), chúng tôi tin rằng (1) KQKD 2025 vẫn sẽ tiếp tục dẫn dắt bởi 3 dự án trên, trong khi (2) đóng góp doanh số mở bán mới (presales) sẽ dần dịch chuyển về thị trường phía Nam nhờ mở bán Vinhomes Hậu Nghĩa, Đức Hòa (197ha Long An) song song với Vinhomes Wonder City (133ha Hà Nội).