20151012_BSC_Vietnam Sector Outlook_VN_2015Q4_Public

Năm 2015 đã trở thành năm có nhiều biến động nhất kể từ khi chúng tôi thực hiện báo cáo phân tích triển vọng ngành năm 2012. Rủi ro Trung Quốc được đề cập trong báo cáo Quý trước đã diễn ra và tác động mạnh đến triển vọng toàn cầu. Tính từ đầu năm đến hết quý III, tính trung bình TTCK các Quốc gia Phát triển đã giảm tới 6,2%, TTCK các quốc gia mới nổi giảm 17,2%, chưa tính đến giá hàng hóa lao dốc và thị trường tiền tệ chao đảo. Trong bối cảnh đó chỉ số chính VNindex vẫn tăng 3,1% (VND) và giảm 2% (USD), do vậy nhà đầu tư ở Việt Nam vẫn đang ở một vị thế tốt hơn so với Nhà đầu tư trên các TTCK Mới nổi vào lúc này. Ngoài ra, tác động của chính sách TTCK lớn nhất và được trông đợi nhất là nghị định 60 nới room cũng không mạnh mẽ như kỳ vọng ban đầu, nhóm cổ phiếu nới room không có tăng trưởng đột biến ngoại trừ một số trường hợp như CTD, BMP,…

Tuy nhiên khi xét đến diễn biến trong 9 tháng qua, chúng tôi nhận thấy dù TTCK chung vẫn tăng điểm, nhưng mức độ phân hóa ngành tăng cao nhất từ trước đến nay. Trong khi nhóm ngành BSC vẫn Bullish từ đầu năm gồm Ngân hàng, Công nghệ, Bảo hiểm, Cảng biển,… đã tăng outperform xa Vnindex, thì các nhóm ngành vận tải biển, thép, cao su tự nhiên,.. vẫn tiếp tục khó khăn và underperform sâu. Chúng tôi nhận ra hơn lúc nào hết với nhiều biến số thế giới, trong nước đang thay đổi, việc lựa chọn nhóm ngành, cổ phiếu phù hợp tiếp tục là thách thức đối với không chỉ nhà đầu tư cá nhân. Để đưa ra nhận định chúng tôi đánh giá lại TT trên các điểm (1) 5 chủ đề đầu tư được xác định từ đầu năm (2) so sánh các chỉ tiêu định giá của Việt Nam so với khu vực và (3) tính chu kỳ và kỳ vọng một số chính sách.