BMP_MUA_TP 76,900 VND_Upside 24%_Hưởng lợi từ giá nguyên liệu giảm_BSC Company Update

 Định giá 

• BSC khuyến nghị MUA cổ phiếu BMP với giá mục tiêu 76,900 VNĐ/CP, tương đương upside 24% so với giá ngày 07/09/2022 dựa trên 2 phương pháp định giá PE và FCFF, tỷ lệ 50:50.

1. BSC dự báo  DTT và LNST của BMP trong năm 2022 lần lượt ở mức 5,527 tỷ VNĐ (+21.4% yoy) và 513 tỷ VNĐ (+139.7% yoy) với giả định: sản lượng +5.8% yoy, biên LNG tăng lên 23.6% nhờ giá bán +15% yoy và giá nguyên liêu đi ngang so với năm 2021. 
2. Năm 2023, BSC dự báo DTT và LNST lần lượt ở mức 5,937 tỷ VNĐ (+7.1% yoy) và 531 tỷ (+3.5% yoy) với giả định sản lượng tiêu thụ phục hồi về mức 105-110 nghìn tấn trước dịch, tiệm cận mức công suất tối đa.

1. Sản lượng tiêu thụ phục hồi dần về mức công suất tối đa nhờ dịch bệnh được kiểm soát và lợi thế chi phối thị phần ống nhựa khu vực phía Nam.
2. Biên LNG cải thiện nhờ giá đầu vào có xu hướng giảm, trong khi giá bán giảm chậm hơn giá vốn.
3. Cổ tức cao và đều đặn. Định giá (P/E) giảm về mức bình quân trong lịch sử.

• Biên động giá nguyên vật liệu;
• Nhu cầu tiêu thụ ống nhựa suy giảm.

• Lũy kế 6T2022, DTT của BMP đạt 2,905 tỷ VNĐ (+11% yoy) và LNST đạt 273 tỷ VNĐ (+117% yoy). Biên lợi nhuận gộp phục hồi về mức 24.4% (+930 bps).
• Sản lượng tiêu thụ lũy kế 6T2022 -12% yoy, đạt mức 48,988 nghìn tấn.