PVT_MUA_TP 24,300 VNĐ_Upside 22.4%_Triển vọng giá cước cải thiện_BSC Company Update

 Định giá 

• BSC duy trì khuyến nghị MUA đối với PVT, và điều chỉnh giá mục tiêu cho năm 2023 xuống 24,300 VND/CP (tương đương upside 22.4% so với giá đóng cửa ngày 29/11/2022 là 19,850 VND/CP) dựa trên hai phương pháp định giá FCFF và P/E với tỷ trọng là 50% - 50%.

• BSC dự báo DTT và LNST năm 2022 của PVT lần lượt là 8,780 tỷ VND (+19.2% YoY) và 1,113 tỷ VND (+32.8% YoY), EPS FW = 2,817 VND/CP với giả định (1) Giá thuê tàu trung bình tăng 15% YoY nhờ các hợp đồng T/C được điều chỉnh lại với cước cao hơn, và (2) Ghi nhận thêm 200 tỷ VND lợi nhuận từ việc thanh lý tàu PVT Athena.
• Năm 2023, BSC dự báo DTT và LNST của PVT lần lượt đạt 11,025 tỷ VND (+25.6% YoY) và 1,202 tỷ VND (+8.0% YoY), EPS FW = 3,058 VND/CP với giả định (1) Giá thuê tàu định hạn tiếp tục tăng 20% YoY, (2) Giá thuê ngày của Đại Hùng Queen tiếp tục giữ ở mức cao, (3) Ghi nhận thêm 60 tỷ VND lợi nhuận từ việc thanh lý tàu Sông Hậu Eagle và PVT Dragon.

• Cước phí thuê tàu có xu hướng tăng do nguồn cung bị chắt chặt, và dự báo duy trì mức nền cao trong thời gian tới
• Cước vận tải của PVT dự kiến tăng trưởng khả quan trong giai đoạn tới nhờ gia hạn các hợp đồng mới kể từ cuối năm 2022.
• Triển vọng tăng trưởng dài hạn nhờ kế hoạch mở rộng và trẻ hóa đội tàu.

• Nga và Châu Âu đạt được thỏa thuận chung về năng lượng, từ đó giảm áp lực lên nguồn cung xăng dầu và khí đốt, khiến cước vận tải giảm xuống
• Nền kinh tế phục hồi chậm, ảnh hưởng đến nhu cầu vận tải

• Trong Q3/2022, DTT của PVT đạt 2,330 tỷ VND (+39% YoY), trong đó DT dịch vụ vận tải đạt 1,807 tỷ VND (+45% YoY), DT dịch vụ hàng hải đạt 202 tỷ VND, tương đương cùng kỳ, và DT thương mại và dịch vụ khác đạt 321 tỷ VND (+38% YoY). Trong khi đó, LNST của PVT tăng đột biến, đạt 386 tỷ VND (+152% YoY) do ghi nhận lợi nhuận khác hơn 200 tỷ VND từ hoạt động thanh lý tàu Athena. Lũy kế 9M2022,  DTT của PVT đạt 6,609 tỷ VND (+25% yoy), và LNST đạt 838 tỷ VND (+37% yoy), lần lượt hoàn thành 102% kế hoạch về doanh thu, và 173% kế hoạch về lợi nhuận cả năm.