PTB_TP 79,200_Giá cổ phiếu đã được chiết khấu về mức hấp dẫn

QUAN ĐIỂM ĐỊNH GIÁ

So với khuyến nghị trước đó, BSC nâng khuyến nghị PTB từ NẮM GIỮ lên MUA với giá mục tiêu 1 năm bằng 79,200 VNĐ/CP (+30% so với giá ngày 08/10/2024) dựa trên:

1. BSC sử dụng mức P/E mục tiêu = 9.5 lần và EPS của năm 2025 tương tự những báo cáo khuyến nghị trước vào Q1.2024 và Q2.2024.
2. Sự thay đổi khuyến nghị từ NẮM GIỮ lên MUA chủ yếu do giá cổ phiếu PTB đã chiết khấu -20% so với vùng đỉnh và trở lại mức định giá hấp dẫn để mua vào.

LUẬN ĐIỂM ĐẦU TƯ

1. BSC duy trì quan điểm mảng gỗ xuất khẩu sẽ ghi nhận tăng trưởng +19% yoy trong cả 2 năm 2024 và 2025 khi (i) các giả định được đặt ra của chúng tôi vẫn đang đi đúng hướng (ii) xuất khẩu gỗ kỳ vọng sẽ duy trì xu hướng hồi phục trong 2024/2025.
2. Điều chỉnh tăng trưởng mảng đá trong 2024 từ 10% xuống 6% chủ yếu do tiêu thụ nội địa mảng đá thấp hơn 10% so với kỳ vọng ban đầu, trong khi đó chúng tôi duy trì quan điểm hồi phục trong 2025 ở những khuyến nghị trước đó.
3. BSC giữ quan điểm dự án Phú Tài Central Life sẽ được bàn giao trong 2025 nhờ (i) dự án đang được xây dựng đúng tiến độ (ii) hầu hết các đợt ra hàng đầu tiên của PTB đều đã được bán hết.
4. PTB đang được giao dịch ở mức định giá hợp lý để mua vào P/E FW 2025 = 7.4 lần.

DỰ BÁO KẾT QUẢ KINH DOANH

Năm 2024, BSC dự báo PTB sẽ ghi nhận doanh thu thuần và LNST-CĐTS lần lượt đạt 6,037 tỷ đồng (+7.5% yoy) và 383 tỷ đồng (+31% yoy), thay đổi -2%/-2% so với dự báo trước đó, tương đương EPS FW 2024 = 5,723 VNĐ/CP và P/E FW 2024 = 10.8 lần.

Năm 2025, BSC duy trì dự báo PTB sẽ ghi nhận doanh thu thuần và LNST-CĐTS lần lượt đạt 7,512 tỷ đồng (+24.4% yoy) và 556 tỷ đồng (+45% yoy), đó tương đương EPS FW 2025 = 8,314 VNĐ/CP và P/E FW 2025 = 7.4 lần.

RỦI RO:

1. Nhu cầu đồ nội thất, gạch đá ốp lát tại thị trường Mỹ hồi phục thấp hơn kỳ vọng
2. Nhu cầu tại thị trường nội địa thấp hơn kỳ vọng
3. Ghi nhận dự án Bất động sản của PTB chậm hơn kỳ vọng