MBB_MUA TP 26,000 + 11.66%_KQKD Tăng Tốc_BSC_Vietnam company visit note_VN_ICB8355

Định giá

Ngày 15/8/2018, cổ phiếu MBB được giao dịch tại mức giá 23,300 đồng/cp, tương đương P/E và P/B lần lượt là 11.85x và 1.35x, tương đối hấp dẫn so với mức trung vị ngành là 12.04x và 1.55x. Chúng tôi yêu thích MBB nhờ chất lượng tài sản tốt, ngân hàng đang bứt phá về kết quả kinh doanh, LNST tăng 50% trong 1H2018 và được kỳ vọng tăng 66% trong cả năm 2018. Chúng tôi khuyến nghị MUA cổ phiếu MBB với giá mục tiêu 12 tháng tới là 26,000 đồng theo phương pháp P/B với kỳ vọng P/B đạt 1.5x vào cuối năm 2019.

Dự báo KQKD 2018.

BSC dự báo LNST năm 2018 đạt 5,782 tỷ đồng, tăng 66% yoy. EPS 2018 là 2,516 đồng/cp (đã trừ 6% quỹ khen thưởng phúc lợi). Giá trị ghi sổ của cổ phiếu năm 2018 là 14,983 đồng/cp. Năm 2019, LNST được dự báo tăng lên 7,001 tỷ đồng (+21% yoy), giá trị ghi sổ khi đó là 17,345 đồng/cp.

Rủi ro đầu tư

•   Nợ xấu tăng do áp lực giải ngân và hoạt động của Mcredit.
• VCB và tổng công ty trực thăng dự kiến thoái vốn MBB

Cập nhật doanh nghiệp (chi tiết tham khảo trang 2)

•  LNST 6T2018 tăng 50% yoy đạt 2,998 tỷ đồng, tương đương khoảng 45% kế hoạch năm. Ngân hàng đặt kế hoạch LNTT năm 2018 đạt 6,800 tỷ đồng, tăng 47% yoy và phấn đấu lợi nhuận 2018 đạt 7,500 tỷ đồng.
• Tích cực xử lý nợ xấu. Ngân hàng đã hoàn tất trích lập dự phòng trái phiếu VAMC trong năm 2017. Do đó, 1,322 tỷ đồng trích lập trái phiếu VAMC sẽ không còn xuất hiện trong báo cáo tài chính MBB từ năm 2018, EPS tăng thêm 460 đồng/cp. Tỷ lệ nợ xấu cuối quý 2/2018 là 1.29%. Tỷ lệ bao nợ xấu tăng lên 106%.
• MBB đặt kế hoạch thoái vốn và giảm tỷ lệ sở hữu một số công ty thành viên.
• Ngân hàng chưa có kế hoạch mở room cho nhà đầu tư nước ngoài. MBB hiện đã kín room là 20%.