20160623_BSC_Vietnam Company Research_VN_PGC_ICB7573

Chúng tôi khuyến nghị MUA cổ phiếu PGC với giá mục tiêu 12 tháng là 12,015 đồng/cổ phiếu, cao hơn 16% so với giá thị trường ngày 23/06/2016.  PGC đang được giao dịch với mức P/E FW 2016= 6.56 – mức tương đối thấp so với các doanh nghiệp cùng ngành. Hơn nữa, PGC duy trì mức lợi tức cao và ổn định, ở khoảng 11%. Chúng tôi kỳ vọng PGC sẽ tăng trưởng lợi nhuận ổn định nhờ làm tốt công tác quản lý nguồn hàng và sản lượng tiêu thụ tăng lên từ các khách hàng mới. Đồng thời giá CP được dự báo sẽ tăng lên theo giá dầu.
CTCP Gas Petrolimex là một trong những đơn vị kinh doanh LPG lớn nhất tại thị trường Việt Nam, với sản lượng cung cấp hàng năm khoảng 130 nghìn tấn LPG- chiếm khoảng 10% tổng sản lượng LPG tiêu thụ toàn quốc.
Cập nhật kết quả kinh doanh quý 1/2016: trong quý 1/2016, PGC ghi nhận 582 tỷ đồng doanh thu thuần và 22 tỷ đồng LNST. Trong khi doanh thu giảm 5% thì LNST gần như không thay đổi so với cùng kỳ. Biên lợi nhuận gộp của doanh nghiệp được cải thiện 3% so với cùng kỳ, đạt 22%.
BSC dự báo năm 2016, PGC sẽ đạt 2,511 tỷ đồng doanh thu thuần (-2%y.o.y) và 111 tỷ đồng LNST (+14%y.o.y), tương ứng với EPS đạt 1,600 đồng/cổ phiếu. Chúng tôi kỳ vọng PGC sẽ duy trì biên lợi nhuận gộp 22% cho cả năm 2016 nhờ việc giá LPG trong nước biến động ít hơn giá LPG nhập khẩu. Trong giai đoạn 2017-2020, chúng tôi dự báo tốc độ tăng trưởng trung bình của doanh thu và LNST lần lượt là 9% và 11% nhờ giá và sản lượng tiêu thụ tăng lên.
Cổ tức cao: PGC duy trì tỷ lệ chi trả cổ tức 12% bằng tiền mặt trong 2 năm gần đây, tương ứng với mức lợi tức 11%/năm- mức lợi tức cao so với các cổ phiếu trên thị trường hiện nay.