20181202_BSC_Vietnam company research_VN_DXG_ICB8355

Chúng tôi khuyến nghị MUA cổ phiếu DXG với giá mục tiêu 12 tháng là 40,000 đồng/cp, upside 42% (so với mức giá 28,200 đồng/cp ngày 09/02/2018), dựa trên phương pháp RNAV & P/E.
 Điểm nhấn đầu tư
•    DXG có lợi thế về mô hình kinh doanh linh hoạt giữa mô hình phân phối môi giới và chủ đầu tư phát triển dự án, trong đó định hướng tập trung đẩy mạnh mảng phát triển dự án trở thành mảng kinh doanh cốt lõi.
•    DXG định hướng phát triển các dự án với tổng quy mô số căn hộ và diện tích lớn thay vì tập trung vào phát triển các dự án có quy mô nhỏ.
•    Quỹ đất và các dự án hiện tại giúp DXG đảm bảo được nguồn doanh thu trong giai đoạn 2018-2022.
•    Tình hình tài chính và dòng tiền lành mạnh là điểm cộng của DXG so với các doanh nghiệp cùng ngành nhờ vào hệ thống môi giới bán hàng hiệu quả.
Catalyst
•    Điểm rơi lợi nhuận các mảng dự án sơ cấp trong năm 2018. KQKD tăng trưởng mạnh trong năm 2018, doanh thu và lợi nhuận sau thuế sau cổ đông thiểu số lần lượt đạt 4,582 tỷ (+59.1% yoy) và 1,089 tỷ (+45.0 % yoy).
•    DXG được hưởng lợi từ viêc chuyển dần của xu hướng từ phân khúc cao cấp sang trung cấp và triển vọng khả quan ngành bất động sản.

Rủi ro đầu tư
•    Tính cạnh tranh cao ở tất cả các phân khúc sản phẩm do nhiều doanh nghiệp BĐS tham gia triển khai dự án.
•    Chịu rủi ro mang tính chu kỳ của ngành BĐS nói chung