DXG_Mua_TP 30,200_Upside 28%_Phượng Hoàng tung cánh_BSC_Vietnam company update

 BSC duy trì khuyến nghị MUA cổ phiếu DXG và nâng GMT lên 30.200 đồng/cp (+28% so với mức giá đóng cửa ngày 09/03/2021) dựa trên phương pháp RNAV do thay đổi một số giả định sau: (1) Cập nhật thêm dự án, (2) Điều chỉnh mức chiết khấu WACC và chiết khấu rủi ro, (3) Nâng triển vọng mảng môi giới.

 

 Năm 2021, BSC ước tính doanh thu và lợi nhuận sau thuế công ty mẹ ước đạt 7,860 tỷ đồng (+172% YoY) và 1,521 tỷ đồng so với mức lỗ -432 tỷ năm 2019, , nhờ vào bàn giao các dự án (1) Opal Boulevard, (2) Gem Sky World, (3) ST-Mortiz và sự hồi phục của mảng dịch vụ môi giới. EPS 2021 FW =2,778 đồng/cp. PE 2021 FW = 8.5 lần. 

 

 Lợi nhuận năm 2021-2022 phục hồi mạnh nhờ bàn giao một loạt dự án cũng như mảng môi giới và mức nền lợi nhuần thấp trong năm 2020

 Tổng giá trị sản phẩm mở bán của DXG GĐ 2020-2023F ghi nhận bình quân khoảng 6,000-7,000 tỷ/năm.

 Kỳ vọng đẩy nhanh tiến độ pháp lý tại thành phố Hồ Chí Minh từ năm 2021, qua đó mở khóa tài sản tích lũy như Gem Riverside, Gem Premium

 

 Kế hoạch mở bán các dự án bị chậm lại do vấn đề pháp lý và dịch Covid-19

 Rủi ro chung ngành bất động sản (lãi suất cho vay, tính chu kỳ ngành)

 

 2020: Tác động kép tiêu cực từ Covid-19 và thiếu hụt sản phẩm bàn giao do tiến độ phê duyệt pháp lý. Doanh thu thuần năm 2020 ghi nhận mức sụt giảm -50.3% YoY, trong khi đó LNST lần đầu tiên ghi nhận mức lỗ -432 tỷ đồng.

 2021: Thành công xoay chuyển trong thế khó khăn, đẩy mạnh gia tăng quỹ đất mới và triển khai viêc mở bán mới.  

 Catalyst: Trong trường hợp IPO DXS thành công có thể sẽ là động lượng thúc đẩy định giá tăng thêm.